非凡策略佳禾智能获6家机构调研：作为较早布局AR眼镜领域且持续量产出货的企业，公司目前已为影目、仙瞬等品牌商提供消费级AR产品的生产服务（附调研问答）

非凡策略

　　佳禾智能（300793）11月20日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年11月20日接受6家机构调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司。投资者关系活动主要内容介绍：一、参观展厅：由投关经理程维荣为投资者讲解了公司发展历程，研发、生产布局、主要产品等情况。二、交流座谈

　　问：今年以来，公司整体营收及毛利率水平出现下降，主要原因是什么？

　　答：公司今年整体营收及净利润水平有所下降，主要受到以下三方面因素影响：首先，受下游终端市场竞争日益激烈、部分客户加大中低端产品线布局的影响，公司毛利率有所下降；其次，受到美国贸易战关税影响，公司部分产能迁移至越南生产基地，设备装修投入增加非凡策略，固定资产折旧摊销、人员薪酬等管理费用同比增加；最后，为保持公司运作维持合理利润水平，公司调整战略，主动放弃部分低毛利及收入规模较小的项目，在减少了研发费用的同时也导致了营收规模的一定收缩。

　　问：目前对拜雅的并购进展到哪一步了？是否有具体的并表时间规划？

　　答：公司收购拜雅的相关事项正按既定程序稳步推进，目前正在向政府有关部门办理境外投资审批手续。并表时间需待所有交割条件全部满足、交易正式完成后确定。公司会严格按照相关规定，及时履行信息披露义务，后续进展请以公司发布的公告为准。

　　问：公司在收购拜雅后将如何充分发挥二者的协同效应？

　　答：对拜雅的收购是佳禾智能从“制造”向“品牌”拓展的重要一步。通过本次交易非凡策略，一方面，公司可快速提升品牌业务收入规模，增强品牌业务运营能力，享受成熟品牌溢价，提升整体业务盈利能力。另一方面，公司将发挥品牌+制造的协同互补效应，将充分发挥自动化、规模化的制造优势，可快速满足拜雅的产品制造需求，同时增加公司制造业务的营业收入。本次并购通过整合双方的技术资源，可实现双方消费级和专业级音频产品的优势互补。

　　问：除了现有业务以外，公司是否还会有新品类推向市场？

　　答：公司主营业务聚焦于消费电子产品，当前音频产品仍然占据主导地位，同时智能可穿戴板块逐步进入放量阶段。除上述公司原有ODM业务以外，公司还看到AI的端侧应用带来的巨大增长潜力，正逐步拓展AI硬件业务。在AI智能硬件上，目前已经拥有AI录音卡片、录音吊坠、AI智能戒指、AI翻译机等产品。AI录音产品凭借小巧便携的形态、高清降噪的录音效果及AI智能转写功能，可以满足商务办公、学习培训、日常记录等多场景需求。目前多款产品已经与下游品牌客户达成合作意向，部分产品已陆续获取客户订单。

　　问：公司产品品类日趋丰富，大客户的收入占比结构是否发生变化？

　　答：公司持续关注单一客户依赖风险，近年来也在不断引进并培育新客户，持续优化客户结构。今年以来，前五大客户的营收占比结构正向着更加健康的方向发展。未来随着AI硬件产品及AR眼镜等品类客户的持续加入，预计大客户的收入占比将更加均衡。所有客户均为公司的重要合作伙伴，我们不会因营收规模不同而在产品和服务上有所差异。

　　问：公司目前的AI/AR眼镜业务进展情况如何？

　　答：消费市场对AR/AI眼镜的关注度持续升温，眼镜品类的发展潜力日益凸显，公司对此高度看好并持续加大研发投入。作为较早布局AR眼镜领域且持续量产出货的企业，公司目前已为影目、仙瞬等品牌商提供消费级AR产品的生产服务。此外，公司与其他客户合作的AR眼镜也将陆续开发完成进入量产阶段;

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名兴全基金基金公司李杰华商基金基金公司余丹妮海富通基金基金公司刘子宁、莫迁、陈聂长东吴证券证券公司董含星国信证券证券公司吴越、王艺熹高腾国际其他吕栋

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